中东事件对纯苯、苯乙烯产业链影响不一

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  卓创资讯分析师 张晓翠

  导语:3月中东事件爆发以来,原油宽幅上涨 ,成本向不同产业链传导力度不同,纯苯 、苯乙烯产业链表现也存差异。本文将从产业链价格不同表现入手,分析核心影响逻辑 ,结合供需基本面探究价格表现不同的主要原因。

  中东事件对纯苯及苯乙烯产业链价格影响逐月下降

  中东事件带来原油的宽幅上涨,成本自上而下传导,但下游存供需阻滞 ,涨价向下传导不畅 。结合上面两个价格对比图来看,可以得出两个结论:1、对中上游来看,纯苯涨势基本大于下游。2、对下游产品来讲 ,3月苯乙烯下游价格表现较纯苯下游略乐观;4月纯苯下游价格表现较苯乙烯下游强。因此也可以通过价格表现得出一个结论,3-4月纯苯供需结构强于苯乙烯 。结合下图纯苯 、苯乙烯供需差也可以看出,虽纯苯、苯乙烯供需差均环比走强 ,但纯苯供需差负值明显。主要是纯苯供应、需求两个方面都表现尚可 ,对纯苯价格起到支撑。

  纯苯供应端减量大于苯乙烯

  从图4中可以看出,3月以来纯苯周度开工下降趋势明显,而苯乙烯相对稳定 。纯苯开工下降受地缘问题影响有限 ,主要是计划内检修逐步兑现。纯苯除国产减量较苯乙烯多外,进口缩量明显。进口方面主要是受中东地缘影响,海峡关闭后影响亚洲炼厂的原油 、石脑油供应 ,从而使得亚洲炼厂开工下降,韩国是中国纯苯最主要的进口国,韩国供应下降 ,影响中国纯苯进口,从图5也可以看出4月纯苯进口量环比明显下降,且未来三个月或预计维持低位水平 。

  纯苯需求端稳定性优于苯乙烯需求

  从纯苯、苯乙烯下游综合周度开工对比 ,纯苯下游开工表现较为稳定,苯乙烯下游开工降至低位水平。主要原因有:1、纯苯下游装置开停工成本高;开停工灵活度不如苯乙烯下游。2 、苯乙烯下游为塑料行业,直接面向终端 ,属于纯苯的二级产业链 ,在3月价格初涨时,成本传导至一级下游与二级下游程度不同 。因此纯苯下游利润也较苯乙烯下游利润表现略好 。随着时间推移至4月,终端负反馈向上传导 ,纯苯下游毛利也由负转正。

  苯乙烯外需增量弥补内需减量

  2026年以来苯乙烯月度出口量均高于近三年同期水平,1-3月主要是海外装置检修带来的缺口。4月出口量创出口历史以来单月新高,环比增加15万吨需求 ,抵消4月内需的减量 。4月出口明显增加是受地缘问题影响,海外炼厂原料缺乏导致开工下降,苯乙烯缺口增加:如印度一半附近进口来自中东 ,中东货源无法流出,印度缺口增加。韩国主要从亚洲进口,海外炼厂减量 ,韩国缺口也有所增加。欧美苯乙烯装置4-6月检修集中,因此欧洲方向也有一定缺口 。以上均助力苯乙烯出口增加。

  未来三个月纯苯供需结构继续优于苯乙烯

  未来三个月纯苯进口预计维持低位水平,等待海峡问题解决。低进口叠加国内二季度炼厂检修集中 ,将支撑纯苯价格维持偏强 。未来三个月苯乙烯出口量预计逐月下降 ,但依然处于历史高位水平。海外买家采购或趋于谨慎,担忧海峡开启。且海外苯乙烯装置计划检修也即将结束,海外缺口有下降预期 。关注后市实际终端需求 ,虽4月苯乙烯下游采购行为较少,但后市终端需求若未有明显缩量,自下而上的需求增加或能给予价格一定支撑。

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