油脂油料：市场进入关键周 油粕等待方向选择

　　（侯雪玲，从业资格号：F3048706；交易咨询资格号：Z0013637）

　　本周油粕震荡为主 ，价格冲高回落
，市场陷入震荡格局。

　　下周，油粕市场将进入最关键一周 。一方面 ，宏观市场上
，美伊冲突或进入阶段性尾声，各国急于能源物流恢复 ，市场对霍尔木兹海峡通关的预期增加
，市场等待利空兑现
。同时，市场有消息预计5月14-15日特朗普将访华 ，大国关系往往影响未来一段时间宏观定调。另一方面，美国农业部5月供需报告将于13日发布
，此次报告首次揭示2026/27年度供需预估，市场预期全球油料整体处于微宽松格局 ，关注实际数据
，如何调整油粕的近弱远期预期 。此次报告后，市场的交易焦点将向新作转移 ，天气市正式展开
。另外马棕油棕榈油供需报告将发布
，市场预期马棕油将小幅去库，因产量压力超过了消费。如果库存数据高于预期 ，将再次强化近端偏弱的格局 。多重因素影响下
，下周油粕市场波动率预期增加，价格波动区间打开 ，有望突破近期的震荡区间
。策略上
，做多波动率。期货单边短线为主，月间反套离场 ，油脂间套利离场 。

　　鸡蛋：现货价格小幅回调，主力合约偏强震荡

　　（孔海兰
，从业资格号：F3032578；交易咨询资格号：Z0013544）

　　1、节日期间，鸡蛋现货价格延续走强 ，然而
，节后首个交易日，鸡蛋期货主力2606合约震荡小幅回调 ，远月合约跌幅大于近月合约。随后
，周四，主力2606合约在现货价格的支撑作用下反弹 ，日度涨幅2.1%
，远月合约涨幅小于近月合约
。周五，主力2606合约开盘后延续向上 ，午后回落
，截至收盘，日度收涨0.03%。受到现行限仓制度影响 ，关注远月合约操作机会 。

　　2 、五一假期，终端消费好于预期
，鸡蛋现货价格延续走强
。分阶段来看，前期鸡蛋现货价格反弹 ，假期尾声
，涨幅放缓。节后，鸡蛋现货价格震荡调整 ，临近周末出现小幅回调 。截至5月8日
，卓创统计中国褐壳蛋日度均价4.09元/斤，较节前涨0.28元/斤
。

　　3
、卓创最新公布月度存栏数据显示 ，截至4月30日
，我国蛋鸡存栏13.4亿只，环比下降1.03% ，且从存栏结构来看
，在产蛋鸡存栏环比下降，短期供应在月度老鸡出栏量增加的作用下 ，有所缓解。然而，我们仍需注意到
，样本点鸡苗销量所代表的育雏鸡补栏延续增加，对应8月前新增的增加 。且随着养殖利润的增加 ，养殖端淘汰意愿延续减弱
，截至5月7日，卓创样本点统计老鸡周度出栏量1744万只 ，延续3周环比下降
。若未来出栏恢复增加或维持高位
，将有利于产能去化，否则供应端继续对蛋价施压。需求方面来看 ，随着后期南方逐渐进入梅雨季
，鸡蛋现货价格将受到贸易商备货谨慎的影响，季节性回调概率大 。近月合约受到现货价格影响 ，偏强表现
，远月合约弱于近月，建议逢高少量空单 ，警惕淘汰量增加以及周边商品价格走强对鸡蛋价格的扰动
。

　　玉米：稻谷政策利空，玉米期价承压下行

　　（王娜
，从业资格号：F0243534；交易咨询资格号：Z0001262）

　　外盘：本周，美麦、玉米先涨后跌 ，玉米表现强于小麦。小麦市场中
，气预报显示美国将出现降雨过程，多头获利离场价格下行 。美国冬小麦优良率31% ，高于预期的30%
，这是23年同期以来的最低水平。春小麦的种植率32%，低于五年均值水平
。玉米市场 ，周二玉米下跌
，获利了结和农户抛售，玉米价格下跌。 美玉米播种进度38% ，高于五年均值水平 。美国中西部的预期降雨引发人们对大豆和玉米播种延迟的担忧
。大豆市场
，巴西大豆产量预期上调，玉米和大豆被广泛用于生产生物燃料 ，原油波动对谷物及油籽市场影响加剧。

　　国内：本周玉米市场价格整体维持区间内窄幅调整的局面，截至5月7日
，全国玉米周度均价2402元/吨，较上周价格窄幅下调1元/吨 。分地区来看 ，东北玉米价格基本以稳定为主
，五一假期期间市场购销活跃度不高，行情也基本无调整
。但五一过后 ，超期稻谷拍卖的传闻对市场有一定的利空影响
，期货价格走弱，带动北港收购价格较五一节前略有所下调。华北地区深加工企业玉米价格先涨后跌 ，但整体价格变动幅度不大
，涨跌幅度维持在10-20元/吨，基层价格保持相对稳定 。销区玉米市场报价稳中偏弱运行 ，期货走弱
，对现货有一定压制，报价下行
。下游以刚需为主 ，企业随用随补，大批量备货意愿较弱
，整体成交活跃度一般。技术上看，稻谷供应市场的利空消息出台 ，玉米期价承压下行 。玉米主力2607合约短期关注2340-2350整数关口支撑
，短期关注长期均线的价格支撑，若支撑无效下方空间在2300元/吨
。

　　生猪：五一节后消费承压 ，猪价有望先跌后涨

　　（孔海兰
，从业资格号：F3032578；交易咨询资格号：Z0013544）

　　1 、五一假期期间东北地区受二次育肥集中入场提振，短期情绪回暖带动猪价阶段性冲高 ，后续市场情绪逐步降温
，价格再度回归回落走势。截至5月7日，全国生猪均价9.66元/公斤 ，较上周跌0.08元/公斤；基准交割地河南地区猪价10.13元/公斤
，较上周跌0.05元/公斤 。五一节后消费进入淡季，当前生猪市场仍处于供强需弱格局 ，在无收储的等政策利好支撑下，猪价偏弱运行。

　　2
、卓创统计数据显示
，5月1日，后备母猪销售价格1420元/头 ，较上月跌28元/头
。

　　3、截至5月7日
，仔猪均价229元/头，较上周涨16元/头。肥猪价格小幅回调 ，但市场普遍预期向下空间有限 。同时
，目前处于传统补栏旺季，部分规模企业补栏积极性继续增加 ，部分区域优质仔猪价格高
。仔猪需求逐渐增加
，带动整体猪价格延续上涨。

　　4 、本周，生猪交易均重延续增加 。截至5月7日 ，卓创样本点统计生猪出栏体重125.42公斤/头
，较上周增加0.17公斤/头
。规模场月度出猪计划缩减，市场悲观预期有所缓和 ，近期节日期间压栏生猪陆续出售，生猪出栏体重稳中上涨。

　　5
、Wind数据显示
，4月29日，政府网公布猪粮比4.13 。

　　6、卓创数据显示 ，5月7日
，自繁自养养殖利润-288元/头，养殖亏损较上周扩大8元/头
。仔猪育肥利润-158元/头 ，亏损较上周扩大7元/头。养殖成本相对稳定
，本周猪价小幅回调，对应养殖利润下降（亏损扩大） 。从目前生猪养殖行业情况来看 ，目前仍处于亏损阶段
。

　　7 、节后终端需求回落
，屠宰开机率环比下降。卓创统计数据显示，截至5月7日 ，样本屠宰企业开机36.93%
，较上周下降1.27个百分点 。周初，受五一节日支撑 ，屠宰开工率相对处于周内高位，随后需求回落
，开工率下滑。下周，气温逐步升高 ，家庭及餐饮采购或将有所减少
，预计开工率或将延续小幅下滑
。

　　8、五一过后，生猪近强远弱。五一期间 ，猪价表现好于预期
，生猪近月合约获得支撑 。周五，生猪期货2609合约空头增仓 ，猪价承压下行
，远期合约主空增仓，远期合约回吐价格升水 ，新多可等待调整结束后的入场机会
。